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Cronaca

Mps, per i soci l’Opas di Intesa Sanpaolo vale più dell’extra dividendo

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MILANO (ITALPRESS) – Il problema dell’”extra” è che, a guardarlo bene, tanto extra non è. I 4 miliardi che Mps mette sul piatto per difendere la propria strategia su Banco Bpm e Banca Generali sono infatti già dentro Mps. Sono patrimonio della banca, dunque appartengono già, economicamente, ai suoi azionisti. Cambia la tasca in cui finiscono, non la ricchezza complessiva. E’ questo il punto di partenza dell’analisi di Ruggiero Cafari Panico, professore di diritto dell’Unione europea all’Università degli Studi di Milano, pubblicata sul Sole 24 Ore. E da qui nasce il confronto con l’Opas di Intesa Sanpaolo: da una parte un premio che distribuisce patrimonio già esistente, dall’altra risorse che arrivano da un soggetto esterno a Mps.
Il cosiddetto extradividendo vale 1,208 euro per azione: 30,2 centesimi in contanti e 90,6 centesimi attraverso azioni Generali, per un totale vicino ai 4 miliardi. Ma, osserva Cafari Panico, chiamarlo “extra” può essere fuorviante. Come aveva già spiegato Franco Paparella sul Sole 24 Ore, Mps non sta creando nuova ricchezza: sta trasformando una parte del patrimonio che gli azionisti possiedono indirettamente attraverso la banca in denaro e titoli che possiederanno direttamente.
Ed è proprio qui che il confronto con Intesa cambia prospettiva. Il corrispettivo dell’Opas arriva infatti da un soggetto terzo rispetto a Mps: sono risorse nuove trasferite agli azionisti della banca. Non patrimonio di Mps semplicemente redistribuito ai suoi stessi proprietari.
C’è un dettaglio che rischia di sparire dietro il numero dei 4 miliardi. Quando una società distribuisce una parte del proprio patrimonio, quel patrimonio esce dalla società. A parità di tutte le altre condizioni, anche il valore dell’azione tende quindi a rettificarsi. L’azionista riceve 1,208 euro di attività, ma resta proprietario di una banca che si è privata dello stesso patrimonio. Insomma, il dividendo non cade dal cielo: esce dalla cassaforte della banca.
E c’è il fisco. Per una persona fisica residente in Italia, nello scenario considerato da Cafari Panico, l’intera distribuzione sarebbe tassata al 26%, compresa la componente ricevuta in azioni Generali. Il conto sarebbe di circa 31,4 centesimi per azione, più dei 30,2 centesimi incassati in contanti. Per pagare l’imposta, dunque, l’azionista potrebbe dover mettere mano ad altra liquidità o vendere una parte delle azioni ricevute.
Da qui anche il problema della trasparenza. Secondo Cafari Panico, l’extradividendo non dovrebbe essere presentato soltanto come un vantaggio per i soci, ma anche come un’operazione che riduce il patrimonio di Mps e incide sul valore economico delle azioni utilizzate nelle due Ops.
Non è un dettaglio, soprattutto dopo l’intervento della Consob sui concambi delle offerte Mps. Il valore delle operazioni deve essere considerato anche prendendo come riferimento il 5 giugno, ultimo giorno di Borsa prima dell’annuncio dell’Opas di Intesa, così da evitare che il successivo rialzo del titolo Mps, provocato dall’arrivo dell’offerta concorrente, alteri il confronto.
Non trascurabile il tema prudenziale. Una distribuzione di queste dimensioni, accompagnata dalla riduzione del capitale e dall’utilizzo di riserve, modifica la struttura patrimoniale della banca. La sua sostenibilità, sottolinea il professore, deve quindi essere valutata autonomamente dalle autorità di vigilanza e non può essere ricavata soltanto dalle proiezioni sul parametro patrimoniale del futuro gruppo.
Ma il capitolo più delicato, forse, è quello di Generali. Mps, attraverso Mediobanca, è oggi il primo azionista della compagnia con il 13,35%. Circa tre dei quattro miliardi dell’extradividendo verrebbero distribuiti proprio attraverso azioni Generali. Il risultato, secondo i calcoli di Cafari Panico, sarebbe la fuoriuscita di circa 4,5 punti percentuali dal pacchetto oggi concentrato nelle mani di Mps/Mediobanca. La partecipazione residua scenderebbe così, indicativamente, intorno all’8,8%.
Quasi cinque punti percentuali di Generali passerebbero dunque da un unico grande azionista a una pluralità di azionisti, diventando liberamente negoziabili. Mps perderebbe peso e, contemporaneamente, aumenterebbe la contendibilità di una quota importante di uno dei principali gruppi assicurativi europei.
Anche qui il confronto con Intesa, nell’analisi del professore, è netto. Senza la distribuzione straordinaria, la partecipazione in Generali resterebbe concentrata all’interno di un grande gruppo bancario italiano, assicurando maggiore continuità a una presenza azionaria italiana significativa. Un elemento che può assumere rilievo anche sul terreno del golden power, considerando la natura strategica del settore assicurativo.
Alla fine, il conto proposto da Cafari Panico è meno spettacolare dei 4 miliardi annunciati, ma forse più istruttivo. L’extradividendo di Mps porta agli azionisti qualcosa che, in larga misura, possiedono già: lo prende dalla banca e lo mette direttamente nelle loro mani, pagando però un prezzo in termini di patrimonio, fiscalità e, per Generali, di concentrazione azionaria. L’Opas di Intesa, invece, mette sul tavolo risorse che arrivano da fuori Mps. Ed è qui che il “regalo” cambia natura: nel primo caso si apre la cassaforte di casa, nel secondo qualcuno arriva con una cassaforte nuova.

– Foto Intesa Sanpaolo e Mps –

(ITALPRESS).

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Cronaca

Cina, indice dei prezzi al consumo in aumento dello 0,7% a ottobre

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PECHINO (CINA) (XINHUA/ITALPRESS) – L’indice dei prezzi al consumo (CPI) della Cina, uno dei principali indicatori dell’inflazione, è salito dello 0,7% su base annua a ottobre, ha riferito oggi l’Ufficio nazionale di statistica (NBS).

Su base mensile, l’indice è rimasto invariato, secondo l’NBS. Nei primi dieci mesi del 2026, i prezzi al consumo sono aumentati dello 0,9% rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente.

L’aumento su base annua di ottobre è stato determinato principalmente dall’incremento dei prezzi di beni e servizi non alimentari, cresciuti dell’1,5%, mentre quelli dei prodotti alimentari sono diminuiti del 2,9%, pesando sull’inflazione complessiva.

I prezzi di prodotti alimentari, tabacco, bevande alcoliche e pasti fuori casa sono scesi dell’1,6% su base annua, trascinando al ribasso il CPI di 0,48 punti percentuali. I prezzi degli ortaggi freschi sono calati del 16,9% e quelli della carne suina dell’8,6%, mentre le uova hanno registrato un rincaro del 10,1%.

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Nelle altre sette categorie, i prezzi sono aumentati su base annua in sei casi e diminuiti in uno. I rincari maggiori hanno riguardato trasporti e comunicazioni (+5,5%), seguiti dall’assistenza sanitaria (+2,4%) e da altri beni e servizi (+1,8%). I costi legati all’abitazione sono scesi dello 0,3%.

Su base mensile, i prezzi di prodotti alimentari, tabacco, bevande alcoliche e pasti fuori casa sono diminuiti dello 0,5%, trascinando al ribasso il CPI di 0,16 punti percentuali. I prezzi sono aumentati dell’1,0% per trasporti e comunicazioni, dello 0,3% per istruzione, cultura e attività ricreative e dello 0,1% per l’assistenza sanitaria.
(ITALPRESS).
-Foto Xinhua-

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Cronaca

Dl Bollette, Meloni “Affronta nodo più difficile, benefici per famiglie e imprese”

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ROMA (ITALPRESS) – “Il Consiglio dei ministri ha approvato il nuovo Decreto Bollette”. Lo annuncia in una nota il Presidente del Consiglio, Giorgia Meloni, spiegando che è stato scelto di affrontare “uno dei nodi più difficili del caro energia: il meccanismo che fa salire il prezzo dell’elettricità a causa del costo del gas e pesa sui conti delle famiglie e delle imprese. Il decreto interviene su questo punto, con tre scelte precise. La prima: stabilisce un tetto al gas utilizzato per produrre elettricità. Quando il prezzo del gas supera i 58,9 euro al megawattora, scatta il meccanismo previsto dal decreto per evitare che il rincaro si trasferisca integralmente sul prezzo dell’elettricità. La seconda: far arrivare alle bollette i vantaggi dell’energia prodotta a costi più bassi. L’ARERA fisserà regole ancor più stringenti contro chi trattiene deliberatamente capacità produttiva per far salire i prezzi. Inoltre, abbiamo chiesto che i minori costi delle rinnovabili si traducano davvero in un beneficio per famiglie e imprese. Perchè se l’Italia produce sempre più energia pulita, allora questo deve significare anche energia più conveniente per chi la usa. Sappiamo che correggere questo meccanismo può scontentare chi ne ha ricavato rendite molto elevate. Ma il nostro compito è difendere l’interesse dei cittadini”.
La terza, prosegue la premier, “proteggere il risparmio destinato ai consumatori. Nel decreto fissiamo limiti rigorosi al trasferimento dei costi: chi è chiamato a finanziare il meccanismo non può ribaltarli sulle bollette, oltre quanto espressamente consentito dalla norma. La misura durerà diciotto mesi e prevede un’uscita graduale, per evitare bruschi cambiamenti alla scadenza. Questo intervento agisce sul prezzo all’ingrosso dell’energia e i suoi effetti richiederanno tempo. Ci aspettiamo benefici importanti, ma le stime ci dicono che le imprese che hanno una quota di autoproduzione e consumano più energia elettrica potranno avere i risparmi più consistenti. Benefici che potranno aumentare, sul fronte della bolletta del gas, se a questo meccanismo aggiungiamo anche il taglio previsto dal decreto di oltre 850 milioni di euro sugli oneri di sistema.
Accanto alle bollette, continuiamo a lavorare sul costo dei carburanti. Finora abbiamo destinato due miliardi e mezzo di euro a contenerne i prezzi, concentrando gli interventi sul gasolio. Perchè il gasolio muove i camion, i trasporti e tante attività produttive. E il suo costo si riflette sui prezzi dei beni che acquistiamo ogni giorno. Oggi è in vigore il tetto ai prezzi alla pompa adottato dalla maggior parte delle società petrolifere. Il meccanismo delle accise mobili resta in vigore, e lo riattiveremo ogni volta che l’andamento dei prezzi lo richiederà.
Il caro energia è un problema strutturale, che richiede decisioni concrete e il coraggio di intervenire sui meccanismi che lo alimentano, anche quando toccano interessi forti. E’ la strada che questo Governo ha scelto”, conclude.

– Foto Ipa Agency-
(ITALPRESS).

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Webuild, S&P conferma rating BB+: solido portafoglio ordini e aumento margini

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MILANO (ITALPRESS) – S&P Global Ratings ha confermato il rating ‘BB+’ con outlook stabile su Webuild. Nella sua ultima revisione annuale del credito del Gruppo, l’agenzia di rating internazionale ne ha evidenziato “la performance operativa resiliente, il miglioramento dei margini e la visibilità sui ricavi garantita da un solido portafoglio ordini”. Gli analisti hanno inoltre evidenziato “il momentum commerciale positivo e la leadership di mercato nelle infrastrutture complesse”.
Quanto all’offerta pubblica di acquisto su Trevi, l’agenzia ha già incluso l’operazione nel proprio scenario di base. In questo scenario l’integrazione di Trevi sostiene sia la crescita dei ricavi sia il miglioramento atteso dei margini. S&P ritiene che l’integrazione verticale consenta al Gruppo “di internalizzare competenze ad alto valore e di rafforzare la propria expertise lungo tutta la catena del valore, e considera il rating ‘BB+’ non influenzato dall’operazione”.
Secondo l’agenzia, la performance operativa di Webuild resterà “resiliente, sostenuta dal miglioramento dei margini e da un solido portafoglio ordini”. Al 30 giugno 2026 il backlog costruzioni era di 46,6 miliardi di euro, su un portafoglio ordini totale di 53,7 miliardi. Copre i ricavi attesi per il 2026-2027, con un rapporto book-to-bill di 1,2x. Questa traiettoria è sostenuta da un mix di progetti più favorevole, da una strategia di bidding selettiva e da iniziative di ottimizzazione dei costi, che hanno mitigato l’impatto della volatilità economica e geopolitica.
Sulla base delle aspettative di S&P, il free operating cash flow dovrebbe migliorare nel 2026-2027, grazie a minori investimenti e a un fabbisogno di capitale circolante contenuto. Nello stesso periodo il Gruppo dovrebbe mantenere la posizione di cassa netta. A sostenerla sono una gestione finanziaria prudente e un profilo delle scadenze del debito ben distribuito, con scadenze limitate nei prossimi 12-24 mesi.
L’agenzia ha ribadito la leadership di mercato di Webuild nelle infrastrutture complesse, confermata da una storia di progetti completati. S&P ha inoltre evidenziato la strategia di riduzione del rischio, che ha spostato il portafoglio verso giurisdizioni più stabili: Italia, Nord America, Europa e Australia. I rischi di compressione dei margini sono ulteriormente mitigati da tre fattori: la gestione proattiva dei contratti per coprirsi dall’inflazione delle materie prime, un programma di efficienza dei costi che genera 200 milioni di euro di risparmi e una strategia di bidding selettiva focalizzata sulla leadership tecnica.
Il momentum commerciale è atteso restare positivo grazie alla robusta domanda nel settore. A sostenerla sono i programmi nazionali ed europei di rinnovamento delle infrastrutture su larga scala e le favorevoli opportunità commerciali negli Stati Uniti e in Australia.

– foto ufficio stampa Webuild –
(ITALPRESS).

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